11月6日，华福证券发布一篇美容护理行业的研究报告，报告指出，双11国货龙头成绩优异。

双十一时间缩短，服务更加质量化，平台折扣力度增加。今年双十一的开始时间基本推迟4天左右，尾款等待期缩短；在活动形式上，天猫完善直播领域，抖音跨入消费商城，京东实现线）结合；在折扣力度上，双十一作为重振市场信心的重要窗口，平台从提升量向追求质转变，附加服务增多，平台折扣力度较往年加大。在超头直播间比价上，今年双十一优惠普遍加大，产品种类也更加丰富，头部品牌多以增加赠品的方式维持价盘的稳定。

今年双十一消费更具爆发力。前8天预售累计GMV256亿元/同比+3.9%，由于活动时间缩短，第一轮总销售额比2021年下降17亿元；销售6486万件/同比-21.24%；今年单品价格也整体抬升，平均单价394.52元/同比+19.13%。其中，珀莱雅603605）预售GMV同比+125%至11.78亿元，薇诺娜预售GMV同比10%至10.70亿元，夸迪预售GMV同比+119%至7.50亿元。截止11月3日，双十一第一轮活动结束，含预售的累计销售额为349.79亿元/yoy+8.5%，在下行环境中表现出强大韧性。其中，薇诺娜/珀莱雅/夸迪销售额分别为13.72/13.23/7.65亿元，同比增长19.3%/103.8%/111.5%。

培育消费承压，渗透率持续提升。量：受美国通胀及全球疫情反复影响，培育消费端承压，中游库存水平提升需求转弱。9月印度培育/天然毛坯进口额1.1/15.6亿美元，同比+8.3%/-7.1%。美国节日备货效应下，9月印度出口数据额达历史新高，培育/天然裸钻出口额1.8/21.3亿美元，同比+85.6%/+12.0%；培育渗透率持续提升，毛坯/裸钻端分别6.6%/7.7%，同比+0.9pct/+2.9pct。价：天然毛钻/裸钻价格持续下滑，其中小粒径价格降幅大于大粒径。培育裸钻批发价格相对天然区间在-84.00%~-97.25%。

风险提示：疫情影响供应链和终端消费需求，化妆品行业竞争加剧，培育价格大幅下降。

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