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衡水老白干发力千元价位带,会“白干”吗?
记者 张瑜宸
最终是白干,还是撸起袖子加油干,或许市场才是最好的检验者······
最近,老白干酒在投资者平台上,十分活跃。
30天里,前前后后共回复了30多条提问,涉及电视广告、销售费用、合作单位、证券调研、武陵酒、员工考核、信息披露、区域市场、产品结构以及年报及一季报的披露时间等。
值得关注的是,3月22日,老白干酒董秘刚在上证e互动平台回应称,公司目前正处在品牌建设期和产品结构调整期,只有不断地调整产品结构,提高中高档酒的占比,提升品牌形象与影响力,才能促进公司业务、品牌形象的双提升后,衡水老白干营销有限公司就于3天后正式发布了《关于高端产品瓶储年份定价的通知》。
通知显示,39度甲等20十八酒坊、39度古法30衡水老白干,瓶储年份不足1年的建议零售价均为898元/瓶,1年的为948元/瓶、2年为998元/瓶、3年为1048元/瓶;39度衡水老白干1915,不足1年的建议零售价1688元/瓶,1年的为1788元/瓶、2年为1888元/瓶、3年为1988元/瓶。
据悉,随着“老酒”概念的逐渐流行,衡水老白干在2020年开始启动“瓶储年份酒”计划,并于2021年正式将该计划作为品牌发力的重点工作部署:依托老白干香型白酒优势和特点,对衡水老白干1915、古法30衡水老白干、甲等20十八酒坊进行针对性的瓶储存放。
以衡水老白干1915为例,所用基酒均已在陶坛贮存长达40年以上,酒体经过漫长的岁月沉淀后再经过勾调罐装。而瓶储酒则需再次经过长达1年的瓶装小容量储存,形成陶藏+瓶储双重年份。
目前,这些酒在今年3月正式投入市场。
“首先我们要肯定,随着年份酒概念不断普及,老酒认识越来越深刻与理性,消费者对于年份酒老酒的热度也越来越高。企业推出这个瓶储年份酒,实际上符合老百姓高品质酒类消费的趋势。”知趣咨询总经理蔡学飞在接受《华夏酒报》记者采访时表示,但也要看到,在目前消费经济压力比较大和疫情反复的情况下,区域酒企品牌力不足,可能难以支撑高端市场的年份酒价格,更多的还是试图通过高价来展示、提升品牌高端形象的一种营销价值。
“在实际销售层面,可能只在极小一部分收藏品界市场有一定的销售价值。”蔡学飞补充道。
对此,中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《华夏酒报》记者采访时也表示,喝好一点,喝少一点是整个中国白酒消费群体的一个消费思维。在这种情况下,很多的酒企都在打造高端产品,同时,高端化的整体趋势也非常明显。“但发力高端,需要品牌效应、规模效应、团队执行力、营销水平同步赋能,如果做不到,企业布局高端产品,就是一把双刃剑。”朱丹蓬分析指出,衡水老白干这几年的整体表现并不是非常理想,对于它的高端化,会存在很多不确定因素。同样不看好的还有北京圣雄品牌策划有限公司总经理邹文武,在他看来,衡水老白干高端化最大的“问题”就是产品太弱。
“像甲等大奖章、三十九度等概念,其实都不符合现在酒业高度化、高端化的一个潮流,并且原创性较小。相比而下,我更看好武陵酱酒,毕竟是国家名酒。”邹文武告诉《华夏酒报》记者,从历届全国评酒会评比的结果来看,只有茅台、郎酒、武陵三家酱酒企业获此殊荣,如果武陵酒能借势酱酒热、高端化,是非常有机会掘金全国化并极大提振老白干酒整体的业绩。
事实上,武陵酒在这两年的确为老白干酒的营收做出了重要贡献。
据年报显示,老白干酒旗下的衡水老白干系列、板城烧锅酒系列、文王贡系列、孔府家酒系列在2020年的营业收入、生产量和销售量较上年均呈下降态势,只有武陵系列酒的营收同比增加了28.19%,销售量同比增长14.48%。而2019年,武陵系列酒的营收也是增长幅度最大的,达77.54%。另据企业官方数据披露,2021年,武陵酒完成产值7.05亿元,贡献税收1.15亿元。但前不久,任职七年的董事长浦文立离职,也让不少投资者对武陵酒乃至老白干酒的未来发展表示担忧。
不容忽视的是,随着行业不断向头部聚拢加上名酒渠道逐步下沉,老白干酒的业绩增速连年放缓是不争的事实,加上偏中低端的形象在消费者心中根深蒂固,布局中高端的难度不是一般地大。此番推出“瓶储年份酒”,尽管本意在提升品牌形象与影响力,拉动业绩增长,但也有不少专家学者和消费者就度数、瓶储概念等提出了质疑。
“成品酒灌装后,再储存一年,其实是没有任何意义的。因为通常在玻璃瓶中,酒体是不可能再老熟的。”江南大学教授范文来对《华夏酒报》记者表示,瓶储只是一个概念。
另外,还有消费者留言问,就贮存酒来看,市面上通常都是高度的,老白干酒推出的都是39°,不会“白干”吗?
对此,范文来分析指出,我国白酒的瓶子密封,均不如葡萄酒或国外的威士忌或白兰地,因此,挥发损失较大。故高度的白酒,可以长期储存;但对低度白酒来说,如果密封不好,除了酒精度下降外,它的风味还会变化,会出现香气下降、酸味上升、酒体不协调等问题。“因此,低度酒能不能储存,要看密封。”范文来说道。
不管怎么说,瓶储年份酒的发布都标志着衡水老白干向高端市场发起了冲刺,在全行业向高、要高、不断攀高的趋势下,老白干酒自然也不会错过,正如河北衡水老白干酒业股份有限公司总经理王占刚在2022年衡水老白干营销有限公司动员大会上所说,2022年高端产品会跟随行业发展趋势强化布局。
但最终是白干,还是撸起袖子加油干,或许市场才是最好的检验者。
西南证券:给予老白干酒买入评级,目标价位36.9元
西南证券股份有限公司朱会振近期对老白干酒进行研究并发布了研究报告《一树三香五花齐放,冀鲁湘皖香飘全国》,本报告对老白干酒给出买入评级,认为其目标价位为36.90元,当前股价为29.53元,预期上涨幅度为24.96%。
老白干酒(600559)
投资要点
事件:公司发布2022 年报和 2023年一季报,22年营业收入 46.5亿元,同比+15.5%,其中,22Q4营业收入为 12.0亿元,同比-4.8%;23Q1营业收入 10.0亿元,同比+10.4%。22 年归母净利润为 7.1 亿元,同比+81.8%,扣非归母净利润 4.8亿元,同比+37.5%,其中 22Q4归母净利润为 1.7亿元,同比+24.7%,扣非归母净利润 1.6 亿元,同比+29.9%;23Q1 归母净利润为 1.0 亿元,同比-61.5%,扣非归母净利润 0.94 亿元,同比+33.2%。
武陵酒表现亮眼,23Q1产品结构略有承压。22年:2022年衡水老白干、板城烧锅、文王贡、孔府家、武陵酒分别实现营收 21.4 亿元(+1.6%)、8.3 亿元(+39.6%)、4.7亿元(+39.0%)、1.5亿元(-17.6%)、7.6亿元(+42.3%)。23Q1:高档酒、中档酒、低档酒分别实现营收 3.9亿元(-9.5%)、2.9亿元(+38.0%)、2.4亿元(+36.4%),23Q1受限于消费场景恢复节奏影响,高档酒增速承压,中低档酒增速较高。
产品结构略有承压,降本增效成效显著。毛利率:22 年同比提升 1.0 个百分点至 68.4%,23Q1 同比下降 4.8 个百分点至 65.4%。销售费用率:22 年销售费用率同比下降 0.4个百分点至 30.3%,23Q1同比下降 10.7个百分点至 25.9%。管理费用率:22年同比下降 0.6个百分点至 8.5%,23Q1同比提升 0.7个百分点至 11.4%。扣非销售净利率:22 年同比提升 1.6 个百分点至 10.3%,23Q1同比提升 1.6 个百分点至 9.4%。23Q1 毛利率下降,主因为疫情放开后,消费场景复苏节奏存在差异,商务消费需求较小,公司中高档酒动销复苏略有迟滞,导致毛利率下滑 4.8个百分点;叠加公司对费用管控精细化,销售费用率显著下降,较好对冲毛利率下降的不利影响。
一树三香五花齐放,武陵酱酒再添醇香。公司深度推进内部机制改革,武陵酱酒开始全国化布局,产品结构持续优化,利润弹性十足:1)、公司分设创新酒事业部、高端酒事业部、十八酒坊事业部等,品牌运作更加精细化;渠道管理上,经销商考核更为全面,经销体系持续优化。2)、武陵酒开启全国化,新产能放量在即,将有利支撑武陵酒的全国招商布局,武陵酒放量将显著拔高公司的产品结构。3、2022年公司股权激励计划落地,管理层和股东利益高度一致,治理体系优化效能正待释放,激励到位,长期发展动力十足,期待公司利润弹性持续释放。
盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.82元、1.09元、1.43元,对应动态 PE 分别为 37 倍、28 倍、21 倍。公司持续聚焦产品结构升级,武陵酒新产能将逐渐放量,看好公司长期成长能力,给予公司 2023 年 45 倍估值,对应目标价 36.9 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:经济大幅下滑风险,武陵酒放量不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,上海证券花小伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.08%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.88亿,根据现价换算的预测PE为40.03。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级13家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为38.86。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,老白干酒(600559)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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