元祖是连锁店模式烘焙食品领先企业
元祖是专业从事烘焙食品等研发、生产与销售的全国连锁企业,已具备较高的产品知名度和品牌美誉度,是国内烘焙食品领导企业之一。15年公司营收规模15.77亿,净利润1.14亿,14-15年营收增速受月饼市场需求不景气拖累而有所放缓。公司产品线丰富,以直营连锁店模式为主,占比达到85%以上。公司控股股东元祖国际持有66%股权,股权集中且稳定。
烘焙行业望保持10%增长,品牌企业更具竞争力
我国焙烤食品行业营收达2426亿元,近15年保持10%以上增长。随着人均可支配收入的增长,烘焙食品更受消费者青睐,增速有望维持在10%以上。我国烘焙食品人均消费量仍远低于日韩欧美等国,发展空间巨大。
专卖店是我国烘焙食品主要销售模式,占比达到61%,品牌专卖店在占据高端市场的同时渗透中低端市场,市场份额逐渐提升。烘焙行业整体毛利率在20%左右,品牌企业毛利率远高于行业水平,元祖等公司毛利率可达60%以上。连锁店企业优势区域重叠,主要在江浙沪、北京等发达地区,元祖在江浙沪地区与多个品牌存在竞争,在湖北、川渝等地具有独特优势。
扩张门店发掘潜力市场,蛋糕增长带动毛利率提升
元祖主要采用门店销售的模式,现拥有的609家门店主要分布在长江中下游流域,在中西部、华北、华南等地区较为薄弱地区的烘焙食品市场尚未开拓或刚刚试水,未来公司将在这些潜力市场增设连锁门店,销售额和市场占有率有望较快提升。公司产品以月饼、蛋糕、中西式糕点为主,占营收比重超过90%,蛋糕与糕点收入逐步增长,其中蛋糕产品毛利率超过80%,蛋糕产品的增长带动整体毛利率由13年的61%提升至15年的近66%。
盈利预测及投资建议
若公司本次成功发行6000万股,发行后总股本达到24000万股,预计公司16-18年摊薄EPS为0.58/0.61/0.71元/股,增速分别为21.1%、6.4%、15.8%,考虑到公司增速较低,对比可比公司给予36倍市盈率估值。
风险提示
募投建设门店建设进度与营业进度、门店未来的收入与利润兑现不及预期;门店扩张后单店业绩下滑风险;食品安全问题;经济大幅下滑等。
近日，艾媒金榜重磅发布了《2023年中国消费者十大首选月饼礼盒品牌榜单》。A股上市烘焙糕点品牌元祖，凭借良好的口碑信誉与亮眼的市场表现荣誉上榜，获得了权威机构的高度认可。
艾媒金榜是艾媒咨询旗下基于大数据的权威第三方消费评价机构，其致力于通过深度大数据挖掘与分析，构建科学权威的品牌评价体系，针对品牌进行综合排名，为消费者提供中立客观的相关品牌信息及购物消费指南。此次元祖实力入选艾媒金榜《2023年中国消费者十大首选月饼礼盒品牌榜单》，无疑是对品牌42年坚守品质、持续创新的肯定。
自1981年创立以来，元祖在传承中华美食文化的同时，不断进行研发创新，向市场推出了月饼、雪月饼、龙粽、雪龙粽等众多爆款产品，以层出不穷的惊喜打动了消费者的味蕾。月饼作为元祖的拳头产品，不仅连续多年线上线下销量领跑，还被授予了“上海名特优月饼”“中华名饼”等荣誉称号，成为了消费者中秋送礼的优质之选。
今年中秋佳节，元祖全新上市了雪月饼、星空、脆雪月、雪中集、极月之光等雪系列月饼礼盒，以及花皓月、脱兔戏月、花伴月、花弄月、花好月圆等常温系列月饼礼盒。元祖全系列礼盒风味诱人、包装精致、品质高端、档次丰富，全面满足了消费者多元化、个性化、品质化需求。
尊贵典雅的花好月圆礼盒，重磅推出了帕玛森干酪、伊比利亚火腿、玫瑰松子、金腿五仁三大系列高端月饼。帕玛森干酪月饼优选高品质帕玛森干酪粉，奶香浓郁口味独特；伊比利亚火腿月饼甄选西班牙“国宝级美食”伊比利亚火腿，咸香可口风味上佳。除了匠心打造好味道，元祖月饼礼盒包装也承载满满心意。花好月圆月饼礼盒创新融入木质团扇，全面释放国潮文化之美，送礼大气体面有品位。
中秋将至，元祖月饼礼盒线上线下全面上市。消费者可以前往全国750多家门店，以及元祖线上门店小程序、天猫旗舰店、京东旗舰店、美团、饿了么等平台购买。9月3日—9月7日，会员购买元祖月饼礼盒和礼券还可享受限时88折优惠。
今年元祖入选艾媒金榜《2023年中国消费者十大首选月饼礼盒品牌榜单》，再次印证了品牌实力与匠心品质！