（报告出品方/作者：天风证券，孙潇雅）
1. 国内光伏电源龙头，多元化布局光伏、半导体、充电桩行业1.1. 崛起于工业电源，产品覆盖下游多个应用领域
公司成立于 1996 年，是专业的工业电源设计及制造企业，于 2020 年 2 月 13 日在深交所 创业板上市。二十多年来，公司始终以自主研发、持续创新为核心，专注于以功率控制电 源、特种电源为代表的工业电源设备的研发制造，产品广泛应用于石油、化工、冶金、机 械、建材等传统行业以及光伏、核电、半导体、环保等新兴行业。
按行业划分，公司覆盖多个领域。
1） 光伏行业：2005 年，公司研发出国内首台“全数字单晶硅直流电源”进入光伏行业； 光伏行业是公司最主要收入来源，在该行业的市场占有率常年保持在 70%以上，2022 年光伏行业收入占比 47.82%，是公司最主要的收入来源；公司在该行业主要产品包括 单晶、多晶电源，电池片生产设备电源；该行业属于电源国产化替代，未来市场前景 良好。
2） 半导体行业：公司半导体行业产品主要用于材料生产设备的电源控制。在半导体材料 领域，公司产品主要应用于上游材料行业，如电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化 硅晶体、LED 用蓝宝石、LED 外延片等生产设备；在其他电子材料领域，公司产品主 要应用于光纤拉丝、化成、腐蚀、电子铜（铝）箔等。中国半导体设备产业的蓬勃发 展及相关电源产品的进口替代，为公司电源产品在半导体等电子材料行业的应用提供 了广阔的空间。
3） 新能源汽车充电桩行业:公司全资子公司四川蔚宇电气有限责任公司研发制造新能源 汽车充电桩，2021 年已经取得充电桩相关授权专利 30 余件。蔚宇电气开发的“充电 桩集成功率控制器”，通过创新设计，为长距离分散型充电站的运维服务提供了高效 的解决方案，开发的交流充电桩为国内首台通过美国 UL 认证的交流充电桩产品。继 2020 年 7 月被中国充电桩网授予了 2020 中国充电桩行业十大新锐品牌奖，2020 年 11 月获得 2020 中国充电桩行业产品创新技术金奖之后，2021 年又获得中国充电换电行 业十大卓越品质奖以及充电桩行业最佳产品创新技术奖。2021 年蔚宇电气的合同订单 呈现国内、国外销售双向同比快速增长，得到了市场的充分认可。
4） 其他行业：包括钢铁冶金、玻璃玻纤、科研院所、电化学等行业。这类行业包括钢铁 冶金、玻璃玻纤、科研院所、电化学等。钢铁冶金行业、玻璃玻纤等行业发展相对稳 定，公司在这类行业里的产品一直处于优势，有较高的市场地位。
公司下游行业应用客户主要涉及电力、工业、交通运输、通信、航天航空、国防军工等众 多行业。
1） 国际合作客户：英杰电气以优质的产品和服务获得了如西门子、ABB、施耐德、GE、 GT、SGG 等国际知名企业的好评，并建立了长期良好的合作关系。 2） 光伏行业客户：多年来公司研发出多晶硅还原电源系统、多晶硅高压启动电源、单晶 炉电源、多晶铸锭炉电源、硅芯炉电源、区熔炉电源等产品，产品覆盖了硅材料制备 的全程，成为硅材料行业电源产品的领先企业，客户均为行业头部单晶炉及硅片厂商， 如晶盛机电、隆基股份、晶科能源、晶澳科技等，长久以来获得客户的高度赞赏。
3） 蓝宝石行业客户：从交流到直流，从工频到中频，再到专利技术(直流母线系统解决方 案)应用于蓝宝石工厂的规模化生产。产品应用于泡生法、热交换法、导模法等各种蓝 宝石生长工艺。英杰电气通过不断创新，为客户带来价值和竞争力。 4） 钢铁冶金行业客户：英杰电气为钢铁冶金行业提供整套先进的电源系统解决方案，为 诸多钢铁巨头提供高效、洁净、优质的电源产品和服务，助力于钢铁冶金产业的转型 升级和可持续发展。
5） 玻璃玻纤行业客户：从浮法玻璃到 TFT 超薄玻璃，从建材玻璃到电子玻璃，从粗砂到 细砂玻纤，公司以多年来积累的行业经验为中国大陆、法国、韩国、印度、马来西亚、 俄罗斯、阿尔及利亚、中国台湾等国家和地区的众多企业提供优质的产品和服务。 6） 特种电源行业客户：20 多年来，英杰电气一直以“为客户提供最专业的电源和解决方 案”为己任，以领先的技术和工艺，为每一位具有特殊要求的客户精心打造属于自己 的专属电源产品。
7） 工业电炉客户：英杰电气作为国内专业的功率控制全面解决方案专家，与国内外众多 的井式炉、台车炉、退火炉、回火炉、真空炉等工业电炉制造商建立了长期的合作关 系，为客户提供最优质的产品和服务。 8） 其他行业客户：作为工业电源和工业控制系统的解决方案提供者，长久以来服务于各 类工业领域，如：清洁能源、环境保护、材料制备、表面处理、真空机械、天然气、 核电等。
1.2. 在手订单充足，业绩表现亮眼
1.2.1. 订单充足：22 年 H1 半年订单达到 21 年全年订单量级
公司新增订单呈现全行业全面增长的局面，其中以光伏、半导体等电子材料、充电桩行业 最为显著。总体来看，2022 年上半年订单与 2021 年全年订单相当。 1） 2021 年：来自于光伏行业的新增订单为 9.8 亿元，同比上升 224.50%，来自于半导体 等电子材料行业的新增订单为 2.08 亿元，同比上升 299.96%。来自于充电桩行业的新 增订单为 0.68 亿元，同比上升 553.45%。 2） 2022 年 H1:公司新增订单为 13.89 亿元，同比增长 45.9%，其中来自于光伏行业的新 增订单为 9.18 亿元，同比上升 33.24%，来自于半导体等电子材料行业的新增订单为 1.73 亿元，同比上升 86.21%，来自于充电桩行业的新增订单为 0.78 亿元，同比上升 458%。
1.2.2. 盈利能力：受益于光伏行业景气，业绩快速增长
营业收入探底回升，业绩快速增长
1） 2019-2020 年：公司营收从 4.4 亿元小幅跌至 4.2 亿元，同比下降 5.0%；实现归母净利 润从 1.11 亿元小幅跌至 1.05 亿元，同比下降 5.8%。 2） 2020-2021 年：公司营收从 4.2 亿元增长至 6.6 亿元，同比上升 56.8%；实现归母净利 润从 1.05 亿元增长至 1.6 亿元，同比增长 50.6%。 3） 2022 年：实现营业收入 12.8 亿元，同比上升 94.39%；营业利润 3.9 亿元，同比上升 113.17%；归属于母公司的净利润 3.4 亿元，同比上升 115.92%；主要是因为 2022 年光 伏行业下游硅料、硅片厂商在 2021 年的基础上继续积极扩产，公司凭借在该行业较高 的市占率，订单在 2022 年继续保持大幅度增长，与此同时，除光伏行业外，公司在半 导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气的充电桩业务订单 继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳定增长的态势。
分业务看：光伏为主力收入来源，新业务毛利率高
1） 光伏（22 年占比 48%）：受益于光伏行业景气，光伏业务营收占比持续上升，2022 年 销售收入 6.1 亿元，占营业收入的比重为 47.82%，同比上升 70.67%；毛利率为 31.4%， 同比-8pct。2） 半导体等电子材料（22 年占比 15%）：2022 年，来自于半导体等电子材料行业的销售 收入 1.9 亿元,占营业收入的比重 15.17%，同比上升 175.29%；同时，此业务也属于公 司业务中高毛利产品，22 年毛利率高达 49.6%。 3） 科研院所业务（22 年占比 7%）：公司科研院所客户主要包括核工业西南物理研究院、 近代物理研究所、高能物理研究所、中国工程物理研究院应用电子学研究所、航空航 天、船舶重工研究所、清华大学等，2022 年收入 0.88 亿，毛利率 49.02%，占比 6.82%。 4） 冶金玻纤及其他业务（22 年占比 30%）：2022 年收入 3.86 亿元，占比 30.08%；其中来 自于充电桩行业的销售收入 0.86 亿元，占营业收入的比重为 6.7%，同比+126.2%，成 为公司重要产品类型。
管理效率：持续加大研发投入，高合同负债体现在手订单充足
1) 研发投入:公司一直秉承自主创新的经营理念，核心技术均来源于公司自主研发，无外 购技术的情况。公司依靠自身的研发实力和技术储备，持续多年的较高强度的研发投 入，2022 年研发费用 0.69 亿元，同比+35.3%。 2) 资产负债率：2019 年末、2020 年末、2021 年末和 2022 年末，公司资产负债率分别 为 30.93%、24.15%、42.59%和 47.34%，资产负债率水平近年来持续上升，公司资产负 债率处于历史上较高水平，主要系公司业务量增长，新增订单增加，日常经营活动中 合同负债余额和应付账款余额增长所致。
1.3. 核心管理层经验丰富，股权激励为企业注入增长动力
公司的控股股东、实际控制人为董事长王军先生和总经理周英怀先生，合计持有公司 68.07% 股权，总经理周英怀先生为技术出身，技术背景雄厚，公司管理人员行业经验丰富。
股权激励：为进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，促进骨干员工 队伍稳定性，提升员工工作积极性与主人翁精神，为提升公司的市场竞争能力与可持续发 展能力奠定基础、做好储备，公司实施了第一期股权激励计划。2021 年 12 月 30 日，公 司召开第四届董事会第十一次会议和第四届监事会第十二次会议，同意公司以 2021 年 12 月 30 日作为预留授予日，授予 34 名激励对象 10.85 万股第二类限制性股票，授予价格为 19.77 元/股。
2. 光伏电源：公司为硅料、硅片电源龙头，积极向光伏产业链下 游电池布局2.1. 受益于光伏行业景气，电源需求高涨
全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标，发展以光伏为代表的可再生 能源已成为全球共识，再加上光伏发电在越来越多的国家成为最有竞争力的电源形式，预 计全球光伏市场将持续高速增长。2022 年，全球光伏新增装机预计或将达到 230GW，创 历史新高。未来，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光 伏新增装机仍将快速增长。电源作为光伏设备关键部件之一，有望随装机增长而增长。
2.1.1. 硅料电源：2023 年硅料迎来扩产高峰期，市场空间 8.2 亿元增长
1） 光伏硅料是重资产行业，新产能建设所需资金量大（单吨投资额 8-10 万元）、周期长 （产能形成周期需 1.5-2 年），面对下游需求变化很难及时做出调整，显示出较强的周 期性，因此供需错配的情况容易发生。 2） 历史回顾：2015 年以来，我国光伏发电装机量呈现加速增长态势，至 2021 年，光伏 发电新增装机量较 2015 年已增长超 3 倍，达 183GW。按照 1:1.25 的装机容配比进行 计算，2021 年新增装机量对应多晶硅料需求量为 54.9 万吨，即 1GW 硅片所需多晶硅 料约为 0.3 万吨，较 2021 年全年产量依旧存在缺口。 拉长时间轴看，多晶硅料的供需缺口从 2016 年开始就处于供需不平衡阶段，供需缺 口持续扩大，由此也推动了硅料价格快速上涨。2020 年年初，单吨多晶硅致密料价格 为 7 万元左右，到 2021 年 11 月价格最高时已经达到 26 万元，截至 2022 年 5 月，单 吨多晶硅致密料价格依然维持 25 万元左右的高位运行，价格的快速上涨反映出的是硅 料供给的高度紧张。所以 2021 年以来已有接近 20 家硅料企业或新进入企业宣布了扩 产计划，产能持续增长。
3） 短期：由于硅料供应充足，2023 年春节过后，硅料走出了先扬后抑的行情，先是较节 前上涨 40%左右，涨至 25 万元/吨，近期又经历了“五连跌”，回调至 20 万元/吨。鉴 于硅料存在结构性产能过剩问题，未来产业出现结构性洗牌似是必然，即 P 型料产能 严重过剩，N 型料可能供不应求。在此背景下，通威股份、特变电工、大全能源因较 早切入 N 型料市场，而牢牢的占据产业第一梯队的位置。而公司与通威股份、特变电 工等头部企业均有深度合作，常年保持着 70%以上的晶硅电源行业市占率，经营业绩 稳定。
4） 长期：从长期来看，硅料处于光伏产业链的上游，发展前景依然广阔，根据巅峰能源 数据，到 2030 年，保守估计，全球年新增光伏装机也将达到 1000GW 以上，硅料还 有大规模发展的空间。 5） 市场空间：根据立鼎产业研究网测算 2023-2024 年我国前十家硅料厂商新增产能分别 有望达到 51.1 万吨和 72.4 万吨。除了新增多晶硅产能外，保利协鑫从 2020 年开始于 徐州、乐山、包头三地共规划了 50 万吨硅烷流化床颗粒硅产能，预计未来两年将逐步 投产，颗粒硅作为光伏硅料环节新一代技术，具备更大的成本降低潜力，综合降本有 望达到 20-30%，这将为硅料市场带来新的重要增量。由此，工业控制电源作为硅料还 原炉的核心配件，将会直接受益于硅料产能的扩张，市场空间快速增长，将多晶电源 价值量按照每万吨 1800 万左右进行测算，预测 2023-2024 年新增市场空间分别达到 8.2 亿元和 11.6 亿元。
2.1.2. 硅片电源：行业迎来百 GW 扩产，驱动电源市场空间 7.6 亿元
硅片扩产：目前具备硅片产能的厂商中，隆基、中环及晶科能源三家产能规划到 2023 年 底各自都超过 80GW，其中前两者规划更是超过 150GW。 硅片电源市场空间：电源是单晶炉的核心部件，扩产加速落地背景下未来几年市场规模有 望扩大。根据立鼎研究院对各家厂商的产能规划做出测算： 1）假设单 GW 硅片设备所需电源数量为 70-75 个； 2）单台单晶炉设备价值量在 200 万； 3）电源占单晶炉价值量的 4%。 预计 2023 年新增硅片产能 150GW，则 2023 年新增硅片电源市场规模为 7.6 亿元，在不考 虑存量市场替代和改造需求的前提下，整体看，未来几年硅片电源新增市场规模有望保持 增长。
2.1.3. 电池电源：行业迎来 Topcon、HJT 新技术扩产，驱动电源市场空间长期向好
晶体硅太阳电池占据太阳电池份额约 95%，是目前产业化水平与可靠性最高的光伏电池类 型。目前晶体硅电池正由 2.5 时代向 3.0 时代前行。 1） 第一代（2005 年~2018 年）常规 P 型电池：2020 年，传统 BSF 电池（铝背场电池） 市占率已降至 8.8%，基本面临淘汰。 2） 第二代（2016 年~至今）PERC 与 PERC+电池：2016 年前后，随着 PERC 电池产业接 受度的增加，行业进入 2.0 时代。PERC 电池在传统铝背场工艺基础上增加了背钝化与 激光开槽。更进一步，在 PERC 基础上，以扩散后的 PSG 层为磷源，利用激光的可选 择性加热的优势，对正表面进行二次掺杂（磷），从而形成选择性重掺的 N++层。SE 技术的引入使得 PERC 电池进一步升级为 PERC+，开启 2.5 时代并延续至今。现阶段 PERC+电池产业化配套成熟，量产线转换效率达到 23.0%~23.2%左右。另一方面，其也 逐步逼近量产转换效率上限，行业开始探寻下一代高效晶硅太阳电池。 3） 第三代（正在开启规模产业化）TOPCon、HJT、xBC 等高效电池：一方面，基于对于更高转换效率的不断追求，N 型电池将逐步开始替代 P 型电池，P 型电池扩散磷形成 N+/P 结构，虽然扩散工艺简单但是面临转换效率上限较低的问题；N 型电池扩散硼形 成 P+/N 结构，具有高少子寿命、无光致衰减的优点。N 型电池代表包括 TOPCon、 HJT 等。与此同时，业内仍有众多企业尝试 xBC 电池，通过改变电池结构实现效率提 升，P 型和 N 型 xBC 电池也正在积极走向规模化量产。
Topcon、HJT 等新技术占比进一步提升。2022 年，新投产的量产产线仍以 PERC 电池产 线为主。但下半年部分 n 型电池片产能陆续释放，PERC 电池片市场占比下降至 88%，n 型 电池片占比合计达到约 9.1%，其中 n 型 TOPCon 电池片市场占比约 8.3%，异质结电池片市 场占比约 0.6%，XBC 电池片市场占比约 0.2%。由于部分海外市场如印度、巴西等国家仍对 成本低廉的 BSF 产品有需求，国内一些细分市场如太阳能路灯等产品在使用，2022 年 BSF 电池片市场占比约 2.5%。
短期：2022 年，新投 PERC 和 TOPCon 电池片产线生产设备基本实现国产化。2022 年新 投产 TOPCon 电池线设备投资成本约 19 万元/MW，略高于 PERC 电池；异质结电池设备 投资成本约 36.4 万元/MW。可见新技术设备产线投资额要高于上一代技术，这有望为设 备电源厂家带来高额盈利。 长期：目前行业电源以国外的为主，随着国产替代的进一步深化、设备生产能力的提高及 技术进步，虽然我们认为相同技术路线的单位产能设备投资额将进一步下降，但是我们预 计长期公司电池片电源将受益于新技术规模化扩产，电源的市场规模也将进一步展现。
2.2. 看好公司作为硅料、硅片电源龙头的潜力，看好电池电源的国产替代前 景
公司自 2005 年进入光伏电源行业以来，已有十几年发展历史，其间取得了迅速替代国外 产品，打破国外产品对于中国市场的垄断，最终用实力使其退出中国市场的成功案例，具 有丰富的行业应用经验，行业地位较高，具有较强的产品竞争力和品牌影响力，在光伏行 业的市场占有率常年保持在 70%以上。2022 年，公司在光伏行业的订单同比继续保持较高 的增长局面，对 2022 年业绩继续保持快速增长产生了积极作用，预计将持续有利于公司 2023 年的经营业绩。 1） 硅料电源：2008 年公司独立自主开发的 12 对棒多晶硅还原炉电源，实现了进口替代。 在此基础上，2010 年初研制成功 24 对棒多晶硅还原炉电源，并陆续推出 36 对棒、40 对棒、48 对棒多晶硅还原炉电源，达到行业领先水平。公司多晶电源设备市占率基本 上维持在 70%左右，一直长期保持一个比较稳定的状态。大全新能源为主要竞争对手。 2） 硅片电源：单晶电源的市占率为 75%-80%左右，公司 2005 年研发成功国内首台数字化 SCR 高性能单晶硅直流电源、客户均为行业头部单晶炉及硅片厂商。北京动力源科技 为竞争对手。
3） 电池片电源：近年来，在多晶、单晶电源应用的基础上，公司对光伏行业的覆盖面进 一步加大，涉足进入晶硅电池片生产设备电源应用领域，在 TOPCON 和 HJT 两种技 术路线的设备上均有新的电源产品进行测试，有望后期实现批量供应。HJT 的用于 PECVD、CAT-CVD，RPD、PVD 这几个工序，TOPCON 主要用于扩散、PECVD，目前 情况看还是以 TOPCON 为主要路线，HJT 要形成大批量使用可能要 2-3 年时间。这类电源也是属于进口替代，如果后期市场推进顺利的话，也会为公司打开新的电源应用 领域并为公司营收做出贡献。我们认为行业市场价值量预计比较大，电源属于国产化 替代，未来市场前景良好。
3. 半导体电源：国产替代催生需求高涨，45 亿美元市场空间3.1. 行业:中国是半导体设备销售最大的国家
半导体行业增长迅速，中国是全球最大市场。半导体行业遵循“一代技术、一代工艺、一 代设备”的产业规律，半导体设备是延续行业“摩尔定律”的瓶颈和关键。近年来，在汽 车电子、5G 通讯、智能终端等新兴领域的带动下，全球半导体材料市场规模不断扩大、市 场空间增长迅速。数码产业占全球企业总产值 40%以上，而且在不断增长，和传统工业已 经成为国民经济的两大支柱，半导体微观加工设备是发展集成电路和数码产业的关键，已 成为人们最关注的科技产业之一。
1） 2013-2019 年：中国境内半导体设备市场在 2013 年之前占全球比重为 10%以内， 2014-2017年提升至10%-20%，2018年之后保持在20%以上，且份额呈逐年上行趋势。 2） 2020 年-2022 年：2020 年，国务院发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质 量发展若干政策》，进一步优化了集成电路产业和软件产业发展环境，引导国内半导体 行业企业加大投入。根据 SEMI 公布的数据，2020 年，中国大陆半导体设备市场规模 增长至全球首位，2021 年，中国大陆半导体设备销售规模连续第四年增长，在全球的 销售规模占比达到 28.85%，继续保持全球半导体设备的最大市场。根据中国半导体行 业协会（CSIA）引用数据显示，2022 年，全球半导体销售额达到 5735 亿美元，创历 史新高，同比增长了 3.2%，中国仍是全球最大的半导体市场，年销售额达 1803 亿美 元。
国产替代潜力：随着中国半导体设备公司进口替代的加速，以中微半导体设备(上海)股份 有限公司、北方华创科技集团股份有限公司、华海清科股份有限公司等为代表的国内半导 体设备厂商加速崛起。国产替代进程加速背景下，国产设备厂商需要重点考虑的是核心零 部件的进口替代。 电源为半导体设备温场控制的核心：而电源作为半导体设备温场控制的核心要求能够根据 负载变化进行电流电压无扰切换，具备功率密度大、高稳定度、高控制精度、快速响应等 特性，其重要性不言而喻，因此从技术角度看，半导体各项设备的电源的国产替代是国产 设备厂商需要长期考虑的问题。
3.2. 市场空间测算
从半导体设备零部件市场来看，以公开披露的中微公司 2016-2018 年原材料采购情况和拓 荆科技 2018-2020 年原材料采购情况为例，涉及的精密零部件采购占比约为 50%-60%，同 时考虑到半导体设备行业的直接材料采购成本为其收入的 50%-60%，推算半导体设备精密 零部件规模约为半导体设备市场规模的 25%-35%（取中值 30%）。因此对应，2023/2024 年 全球半导体设备零部件市场规模约为 228/276 亿美元，国内市场规模为 132.4/124.2 亿美 元。
从细分市场来看，以公开披露的富创精密数据来看，半导体设备电源所属行业电气类精密 零部件占比按 6%计算，对应 2023/2024 年全球半导体设备电气类零部件市场规模约为 45.6/55.2 亿美元，国内市场规模为 26.5/24.8 亿美元。
3.3. 公司与头部半导体企业展开深入合作，刻蚀机设备电源导入验证、半 导体电源业务进一步扩大
1） 随着公司与头部半导体设备企业深度合作，相关半导体电源产品进入设备供应链，为 公司电源产品在半导体设备行业的应用提供了广阔的空间。在半导体设备中，前道设 备是半导体设备中最核心的一环，核心设备电源的进口替代是设备商进口替代过程中 需考虑的问题。公司于 2017 年为中微半导体开发生产的 MOCVD 设备提供配套的 PD 特种电源产品，实现了进口替代。除了 MOCVD 设备外，中微半导体还拥有刻蚀设备、 环保设备，其中 MOCVD 设备和刻蚀设备均为应用了具有自主知识产权的新设计产品。 同时，英杰电气新的电源产品的测试验证也在继续进行，不断优化方案，公司的某些 其他电源技术已经接近国外厂商，客户已经开始试用（比如刻蚀机上用的射频电源）， 也初步具备了一定的国产化替代的能力。
2) MOCVD/刻蚀设备电源市场空间：MOCVD 设备广泛应用于包括半导体器件、光学器 件、气敏元件、超导薄膜材料、铁电/铁磁薄膜、高介电材料等多种薄膜材料的制备。 根据我们测算，MOCVD 市场占比按 0.6%计算，对应 2023/2024 年 MOCVD 电源市场 空间为 2.7/3.2 亿美元。而刻蚀设备占比按 22%计算，对应 2023/2024 年刻蚀设备电 源市场空间为 100.3/121.4 亿美元。
1) 半导体业务持续扩展：公司半导体等电子材料业务订单最近这几年呈现连续增长的状 态，随着公司为中微半导体提供 MOCVD 设备电源实现进口替代以后，在行业的知名 度和品牌影响力有较大提升，目前随着公司射频电源的研发突破，在行业的细分应用 有进一步扩大的可能。刻蚀设备电源的空间是 MOCVD 设备的几十倍，我们认为在公 司导入验证刻蚀设备电源后，将迎来更大的增长空间。 2) 除此之外，在半导体其他领域公司也有电源产品配套，包括用于电子级单晶硅、碳化 硅、蓝宝石、电子铜箔铝箔以及光纤行业的电源产品，订单也呈现一定的增长。 3) 受益于国产替代：回顾 2021 年以来，供应端不确定性因素增多，包括美国继续对中 国禁运、俄乌战争导致惰性气体（氩气、氖气）供应不上等。
美国禁运：2022 年 10 月 7 日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了《对向中国出口的 先进计算和半导体制造物项实施新的出口管制》，这是自 2018 年以来，美国对中国半导体 产业制裁的再次升级。本次《美国出口管理条例》（以下称 EAR）新规针对中国的先进制 程设备新增了多条管控政策：其中新增 ECCN3B090 编码，编码涵盖 14nm 先进制程下晶 圆抛光、光刻、化学刻蚀、薄膜沉积等全流程的设备，编码内的设备出口到中国需申请许 可证，许可证实行推定拒绝。 在这样的大背景下，当下各个国家开始完善本土产业链，Gartner 将此定义为：技术民族 主义。技术民族主义的代表，就是中国和美国现在正在进行的半导体生产本土化的竞争。 日本、欧洲、印度等都相继加入到了竞赛，投资、花几百亿的钱去投资本土半导体产能建 设。所以我们认为，半导体及其零部件的国产替代是大势所趋，半导体设备电源行业有望 在国产化替代中受益。
4. 充电桩：百亿级市场空间，有望贡献第三增长曲线4.1. 受下游新能源汽车销量不断增加的影响，新能源汽车充电设施市场规模不断增大。
1） 国内市场:据工信部数据统计，2022 年，我国新能源汽车产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆， 同比分别增长 96.9%和 93.4%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 25.6%。根据 国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》，到 2025 年，我 国纯电动汽车将成为新销售车辆的主流，公共领域用车将全面电动化。根据艾媒咨询 数据，预计 2023/2024 年中国新能源汽车保有量达 1632/2122 万辆，纯电动汽车达 1384/1822 万辆。新能源汽车充电桩作为新能源汽车配套产业，市场规模也随之不断 扩大。
2） 海外市场： 国外市场上，欧美充电桩政策层层向好，海外市场前景广阔。随着全球新能源汽车渗 率的不断提高，各国政府均对新能源基础设施建设持积极态度，并且由于欧美新能源 基础建设发展晚于国内市场，海外市场较国内市场有更为迫切的充电桩配备意愿。因 此，在欧美等国新能源汽车渗透率预期将持续增长的基础上，随着各国新能源基建相 关扶持政策的落地，海外充电桩市场规模有望大幅提升。
4.2. 市场空间测算
1） 中国市场：中国的新能源汽车保有量以及充电桩保有量处于一个上升的态势，车桩比 持续下降，安装私桩的车主逐渐增多（私桩的车桩比迅速下降）。 核心假设： 假设 1：2023 至 2025 年新能源车销量的增速为 25%/20%/15%。 假设 2：国内车桩比持续下降，2023-2025 年的车桩比分别为 2.5/2.4/2.3。 假设 3：公共充电桩占比略有下降，2023-2025 年的占比分别为 33%/32%/31%。
2） 欧美市场： · 美国市场：美国汽车在主流市场中渗透率较低且车桩比较高，有较大提升空间。 截至 2021 年美国新能源车保有量为 205 万辆，对应公桩的车桩比为 15.9:1。 核心假设： 假设 1：2023 至 2025 年新能源车销量的增速为 100%/50%/40%。 假设 2：车桩比持续下降，2023-2025 年的车桩比分别为 15/14/13。 假设 3：公共充电桩中直流桩的占比持续提升，2023-2025 年的占比分别为 26%/27%/28%。
欧洲市场：欧洲市场新能源车渗透率较高，2021 年公共车桩比数据约为 14.4:1。 公共桩当中，直流桩的占比较低，2021 年仅为 8.4%，直流桩占比或将有较大提升 空间。 核心假设：假设 1：2023 至 2025 年新能源车销量的增速为 4%/10%/15%。 假设 2：车桩比持续下降，2023-2025 年的车桩比分别为 12.6/11/9.4。 假设 3：公共充电桩中直流桩的占比持续提升，2023-2025 年的占比分别为 12%/14%/16%。
4.3. 公司竞争优势：充电桩与电源技术同源，公司立足西南地区正向海外扩 展业务
1) 技术优势：公司全资子公司四川蔚宇电气有限责任公司研发制造新能源汽车充电桩， 截止 2021 年底已经取得充电桩相关授权专利 30 余件。 蔚宇电气开发的“充电桩集成功率控制器”，通过创新设计，为长距离分散型充电站的 运维服务提供了高效的解决方案，开发的交流充电桩为国内首台通过美国 UL 认证的交 流充电桩产品。
2) 荣誉认证：该公司充电桩产品于 2020 年 7 月被中国充电桩网授予了 2020 中国充电桩 行业十大新锐品牌奖，2020年11月获得2020中国充电桩行业产品创新技术金奖，2021 年又获得中国充电换电行业十大卓越品质奖以及充电桩行业最佳产品创新技术奖。 2022 年荣获中国充电桩行业十大竞争力品牌奖。 公司获得多项国家专利，ISO9001 公信认证以及环境管理体系认证证书和职业健康安 全管理体系认证证书;公司也获得了出口欧盟市场的准入资格-CE 证书；2021 年 1 月 27 日可编程充电桩功率控制器获得德国专利，其它国际专利正在认证中。
3) 立足西南、走向世界：在国内方面，公司已与蜀道集团成功签订战略合作协议，产品 已覆盖四川省内 100 余个高速公路服务区，同时公司正有序推进与成都交投、重庆交 运、云南能投、成都城投的商务洽谈，有望未来达成合作。在国外方面，除已在美国、 德国、意大利、英国等多个国家市场推广新能源充电桩产品获得订单外，公司将进一步开拓海外用户，拓展海外市场。
4) 募投资金加码：公司 2022 年第四次临时股东大会审议通过向特定对象发行股票的相关 事项。拟使用募集资金 2.1 亿元用于新能源充电桩扩产项目。项目计划建设期为 2 年， 完全达产后，将形成新增充电桩 41.2 万台/年的生产能力，其中，交流充电桩 40 万台 /年，直流充电桩 1.2 万台/年。
5. 盈利预测光伏行业： 伴随行业百 GW 级别扩产，公司电池片电源需求量随之增长，预计 2023 年光伏业务板块 收入 15 亿元，毛利率方面，假设 2023 年毛利率阶段性下滑至 33%，2024 年至 35%。
半导体行业： 伴随半导体行业面临海外技术封锁，国产化替代加速，预计公司半导体业务迎来扩张，预 计 2023 年营收 3 个亿，考虑到刻蚀设备正在导入，有望带来高利润，毛利率方面，假设 2023/2024 年保持 50%。
科研院所： 考虑到科研院所业务比较稳定，一直处于较高毛利水平，预计 2023 年收入 0.4 亿，毛利率 方面，假设 2023/2024 年保持 50%。 冶金玻纤及其他： 预计 2023 年收入 3.5 亿，毛利率方面，假设 2023 年毛利率阶段性下滑至 42%，2024 年至 38%。其中，电动车市场增长快，考虑充电桩业务增长，假设公司 2023/2024 毛利率为 31%/30%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。
在日常生活中，大伙儿有触及过中频炉吗?销售市场上面有许多的知名品牌，那麼，西安中频炉生产商有什么好的知名品牌呢?坚信各位也特别的想知道吧，下面就跟伴随着我们一起来认识一下吧。
1、中频炉
是一种将直流50HZ交流电流转换为高频(300HZ以上至1000HZ)的开关电源设备，把三相直流交流电流，整流器后变为直流电源，再把直流电变成可调整的高频电流量，提供由电容器和电磁线圈里穿过的高频交变电流，在感应圈中造成密度高的的磁感线，并激光切割感应圈里盛装的金属材质，在金属材料中出现非常大的涡旋。
2、中频炉的基本工作原理是啥
中频炉关键由开关电源、感应圈及感应圈上用耐火保温材料筑造的钳锅构成。钳锅内盛有金属材料炉料,等同于变电器的副绕阻,当感应圈接入交流电时,在感应圈内造成交替变化电磁场,其磁感线激光切割钳锅中的金属材料炉料,在炉料中就造成了感应电流,因为炉料自身产生一闭合回路,此副绕阻的特性是仅有一匝并且是合闭的。因此在炉料中与此同时造成感应电动势,感应电流根据炉料时,对炉料开展加温促进其融化。
中频电炉运用中频感应炉创建高频电磁场，使磁铁原材料內部造成磁感应涡旋并发烫，做到加温原材料的目地。中频电炉选用200-2500Hz中频感应炉开展电磁感应加热，熔炼隔热保温，中频电炉适用于熔炼碳素钢，合金钢，特殊钢材，也可用以铜，铝等贵金属的熔炼和升温.机器设备体型小，重量较轻，高效率，耗电量少，融化加热迅速，温度控制易操纵，生产制造高效率。
3、西安中频炉生产商
为各位详细介绍广东力华。广东力华主营业务：镀锌钢管线上快速淬火，线上光亮退火机器设备，铝合金型材退火炉，照明灯具内部结构钨材迅速加温，镀锌钢管线上快速淬火机器设备订制生产厂家，本企业集产品研发，生产制造，焊件去应力退火炉制做，市场销售感应加热设备及附近有关配套设施机器设备于一体的新科技店家，有20很多年领域经历的技术骨干优秀人才，为世界各国3000好几家顾客带来专业的金属材质的激光切割加工淬火热处理/淬火，煅造，熔炼，烘干处理，钎焊机器设备等综合性解决方法。
西安中频炉生产商的主要内容就为各位讲解到这儿了，大伙儿你是否还记得我们在上原文中，提及的广东力华。期待我们可以根据文中更为的了解中频炉。